Как система управления финансовый менеджмент предполагает наличие субъекта и объекта управления. В качестве субъектов управления на предприятии могут выступать должностные лица финансовой службы, работники, в компетенцию которых входит управление организацией денежного оборота организации.

Финансовая деятельность может быть распределена между службами и исполнителями, находящимися на разных иерархических уровнях управления. Малый бизнес не имеет глубокого разделения управленческих функций, и здесь в качестве субъектов финансового менеджмента выступают руководитель организации и бухгалтер.

На крупных предприятиях для управления финансами создаются самостоятельные подразделения - финансовые службы и дирекции. Финансовый директор (вице-президент по финансовым вопросам) - главный ответственный финансист. Функции субъекта финансового управления мо-

гут быть также делегированы финансовому менеджеру, главному бухгалтеру, административному директору, руководителю финансово-сбытовой службы, казначею и другим уполномоченным. Создание финансовой дирекции, определение круга ее задач и возможностей являются прерогативой высшего органа управления предприятия - совета директоров, наблюдательного совета и пр.

Объектами управления в финансовом менеджменте являются денежные поступления и выплаты, составляющие денежный оборот организации. Управляемый денежный поток представляет замкнутый цикл притока и оттока средств организации, а его размеры зависят от объема продаж, величин дебиторской и кредиторской задолженности, необходимых запасов, структуры капитала, финансовых ресурсов и др. Потоки денежных средств организации имеют определенные источники: собственный капитал, заемные средства, другие пассивы. Направление использования средств предполагает создание различных активов.

Общий денежный оборот организации складывается в процессе движения средств, обслуживающих разнообразные хозяйственные операции. Все операции могут быть сгруппированы по основным направлениям экономической деятельности предприятия: текущей, инвестиционной и финансовой. Это означает, что организованное движение денежных средств в каждом конкретном случае призвано решать определенные задачи, а общая результативность хозяйствования будет зависеть от успехов на каждом направлении деятельности. Результаты текущей деятельности во многом определяют возможности организации, другие же виды деятельности содействуют преодолению возникающих финансовых трудностей.

Таким образом, объекты финансового управления представляют собой активы и пассивы (финансовые обязательства) предприятия, формирующиеся в процессе текущей деятельности и осуществления инвестиций.

При создании организации приоритетной задачей является определение размера средств, необходимых для финансирования вновь создаваемых активов, при этом решается задача оптимизации источников финансирования. Перед финансовым менеджментом выдвигается задача определения общей потребности в заемных средствах, а также оптимизации соотношения краткосрочной и долгосрочной задолженности.

Оборотные и внеоборотные активы выступают в качестве объектов финансового управления, и они должны быть, прежде всего, определены в абсолютных значениях по своим видам, поскольку от этого зависят масштабы деятельности самого предприятия, размеры и финансовая структура капитала. В составе внеоборотных активов наибольший удельный вес занимают основные фонды. Управление этой частью активов предполага-

ет анализ структуры и эффективности использования их видов, а также мероприятия по обеспечению текущего и капитального ремонта, своевременному обновлению, замене машин и оборудования.

Управление внеоборотными активами требует решения такой задачи, как управление реальными инвестициями. Здесь следует провести оценку инвестиционной привлекательности предлагаемых проектов и рассмотреть их эффективность с точки зрения будущих денежных потоков.

Особого внимания в финансовом менеджменте заслуживает деятельность предприятия на фондовом рынке. Формирование и оперативное управление портфелем ценных бумаг означают как возможность получения дополнительных доходов, так и наличие рисков, характерных для этой деятельности. Выбор финансовых инструментов, формирование оптимальной структуры портфеля, позволяющей сбалансировать риск и доходность, - основные направления управления этой частью активов предприятия.

Объекты финансового менеджмента (активы и пассивы предприятия) тесно связаны между собой. Решение об осуществлении вложений в определенные активы предполагает наличие источников финансирования. Цена привлекаемых источников может быть разной, что отражается на принимаемом решении. Таким образом, объекты финансового менеджмента находятся в постоянном взаимодействии, и их взаимообусловленность ставит перед субъектом управления задачу разработки вариантов возможных действий, обеспечивая рациональную мобилизацию и использование средств.

Еще по теме Субъекты и объекты финансового менеджмента:

1. 3. Финансовый менеджмент как система управления. Субъекты и объекты управления.
2. 1.1.2. Объекты и основные направления финансового менеджмента
3. Стратегия и тактика финансового менеджмента. Моделирование и технический анализ финансовых рынков. Финансовый менеджмент. Финансовая среда предпринимательства и риски
4. Роль финансового менеджмента в управлении финансами организаций. Цель, задачи и функции финансового менеджмента.
5. ЧАСТЬ I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА. ПРЕДМЕТ, ТЕРМИНОЛОГИЯ, ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА И ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ
6. 1.1. ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ КАК СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ
7. 2.1. История развития финансового менеджмента в России. Эволюция целей финансового менеджмента
8. Глава 1. Предмет, задачи и содержание финансового менеджмента. Информационная база финансового менеджмента
9. Параграф 4. Объекты и субъекты прокурорского надзора за исполнением законов в сфере антитеррористической защищенности объектов железнодорожного транспорта
10. Квочкина В.И.. Теоретические основы финансового менеджмента: Учебно-методический комплекс. Для студентов IV курса, обучающихся по специальности 080105 «Финансы и кредит» по специализации «Финансовый менеджмент» - Мичуринск: Издательство МичГАУ,2007. - 122 с., 2007

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право -

Любой бизнес начинается с постановки четырех ключевых вопросов:

• каковы должны быть величина и структура активов компании, включая соотношение товарно-материальных ценностей и денежных ресурсов, позволяющие достичь поставленные перед компанией цели;
• как организовать кругооборот средств с целью наиболее эффективного их использования;
• где найти источники финансирования и каков должен быть их оптимальный состав и структура;
• как обеспечить текущую и перспективную платежеспособность и финансовую устойчивость компании.

Решаются эти вопросы в рамках финансового менеджмента.

Американские и западноевропейские специалисты определяют финансовый менеджмент как управление финансами фирмы, имеющее главной своей целевой функцией максимизацию курса акций, чистой прибыли на акцию, уровня дивидендов, имущества акционеров, чистых активов в расчете на акцию, прибыли. В условиях же российского рынка финансовый менеджмент рассматривается как набор инструментов (методов) для достижения тех целей, которые данное предприятие само перед собой ставит. Главное - выбрать методы, соответствующие этой цели, а не противоречащие ей, и суметь их применить.

Особенности экономической ситуации в России обусловливают развитие финансового менеджмента в России в таких недостаточно исследованных за рубежом областях финансового менеджмента, как финансовая политика предприятия в условиях инфляции, управление финансами в условиях падения производства и выхода из кризиса, исследование особенностей финансового менеджмента различных субъектов бизнеса - банков, страховых компаний, различных инвестиционных институтов.

Несмотря на особенности подходов к финансовому менеджменту и специфику решаемых задач, базовые принципы, концепции и методы финансового менеджмента носят универсальный характер.

Примем за исходное следующее определение:

Важнейшие вопросы для финансового менеджера действующего предприятия – это:

• каково имущественное и финансовое положение предприятия?
• откуда взять требуемые ресурсы?
• как лучше использовать собственный и заемный капитал?
• куда вложить финансовые ресурсы?
• как получить наибольшую прибыль при наименьшем риске?
• как увеличить стоимость предприятия?
• какие меры оптимизируют платежно-расчетную дисциплину?

Эти вопросы не имеют однозначного ответа. Разработка альтернатив, поиск наилучших вариантов решения - это соединение науки и искусства финансового менеджера. Финансовый менеджер обязан найти оптимальный баланс между собственным капиталом, краткосрочными и долгосрочными займами, эмиссией собственных ценных бумаг, а также между внеоборотными и оборотными активами.

Таким образом финансовый менеджмент рассматривается как наука, как вид деятельности и как искусство.

1.1.1.2. Финансовый менеджмент как функция управления

Управление финансами предприятия является одним из основных направлений менеджмента. Финансовый менеджмент призван таким образом управлять финансовыми потоками, чтобы обеспечить эффективное решение текущих вопросов финансирования производства и реализации продукции, сбалансированность материальных и финансовых ресурсов на всех стадиях кругооборота средств предприятия.

Являясь составной частью общей системы управления, финансовый менеджмент призван решать те же задачи по организации, предвидению, координации, мотивации и контролю, как и любая управленческая деятельность. Вместе с тем финансовый менеджмент имеет выраженную специфику - управление денежными потоками, поэтому его функции в значительной мере предопределены задачами финансов предприятий.

Организационная функция финансового менеджмента заключается в такой организации денежных потоков и фондов, взаимодействии функциональных структур предприятия, которые обеспечивают достижение намеченного финансового результата. Организационная функция предполагает взаимную увязку финансовых ресурсов и денежных потоков в пространстве и во времени.

Вторая функция финансового менеджмента – предвидение реализуется посредством финансового планирования и прогнозирования. Финансовое планирование задает финансовые ограничения предполагаемым процессам и мероприятиям. Базируясь на финансово-экономическом анализе деятельности предприятия, финансовое планирование определяет конкретные целевые значения результативных показателей, формирует распределение финансовых ресурсов.

Координационная функция финансового менеджмента обусловливает взаимозависимость результатов деятельности и взаимодействие всех структур предприятия в процессе разработки и реализации финансового плана.

Стимулирующая функция финансового менеджмента обеспечивает необходимую мотивацию собственников, менеджеров и всего коллектива предприятия. Заинтересованность в высокой результативности собственного труда обеспечивается соответствующей организацией системы его оплаты. Деятельность становится эффективной, если личный вклад в наращивание капитала, рост прибыли и пр. обеспечивается заметным поощрением.

Систематический и оперативный контроль и за ранее принятыми финансовыми решениями обеспечивает достижение запланированных результатов, эффективную работу предприятия. На крупных предприятиях с этой целью организуется специальная служба внутреннего контроля (аудита), отслеживающая хозяйственные и финансовые процессы. В качестве основных объектов контроля и анализа выступают финансовое состояние, выполнение планов продаж, прибыли и рентабельности, эффективность использования основных фондов и оборотных средств, кредитная и налоговая политика. Контрольная функция является связующим элементом всех сторон финансового менеджмента, обеспечивая их взаимодействие на предприятии.

Важнейшие функции финансового менеджмента – финансовый анализ (включая контроль и диагностику) и финансовое планирование (включая прогнозирование и стратегическое планирование). Именно эти функции определяют одно из важнейших направлений деятельности финансового менеджера.

1.1.1.3. Объекты и разделы финансового менеджмента

Наряду с функциональным подходом к структуризации финансового менеджмента получил широкое распространение «объектный» подход. Логика этого подхода задается вопросом: «Чем должен управлять финансовый менеджер?». В качестве основных объектов финансового менеджмента В.А.Лялин и П.В.Воробьев называют: краткосрочные финансовые ресурсы; долгосрочные финансовые ресурсы; риски.

Другие специалисты выделяют объекты иначе, например:

Е.И.Шохин в качестве объектов финансового менеджмента выделяет: ресурсы; структуру капитала; инвестиционную деятельность; результаты; оперативную деятельность и расчеты; денежные поступления и выплаты, составляющие денежный оборот предприятия;

Институт финансовых управляющих национальной организации финансовых менеджеров США выделяет следующие области финансового менеджмента: денежные фонды, структуру капитала, налоговую политику, риски и защиту имущества предприятия, консалтинговую деятельность, разработку информационных систем управления.

В.В.Бочаров и В.Е.Леонтьев приводят направления деятельности корпорации British Cas в сфере финансового менеджмента:

• управление кратко- и долгосрочными инвестициями;
• привлечение денежных ресурсов из различных источников для нормальной работы корпорации;
• управление денежными (финансовыми) потоками;
• деятельность на денежном рынке и рынке капитала;
• проектное (спонсорское) финансирование освоения новых нефтегазовых месторождений.

Очевидно возможен общий подход к выделению разделов финансового менеджмента, базирующийся на единой финансовой модели предприятия, в качестве которой выступает его баланс (рис. 1). В бухгалтерской (финансовой) отчетности, в особенности в балансе в обобщенном представлении систематизированы все основные объекты внимания финансового менеджера. Одна из трактовок финансового менеджмента определяет его, как систему мер по оптимизации баланса предприятия. Практически любые операции финансового характера отражаются в изменении структуры и содержания балансовых статей, поэтому, отслеживая их динамику и выбирая действия, способствующие оптимизации баланса, можно влиять на уровень финансовой устойчивости, платежеспособности и других целей финансового менеджмента.

Рис. 1. Состав разделов баланса

На основе рассмотрения различных сочетаний разделов баланса обособляются отдельные функции и задачи финансового менеджера.

1. Обособление разделов I и II, обусловливает задачи по управлению активами (ресурсным потенциалом); сюда относятся следующие задачи: определение общего объема ресурсов, оптимизация их структуры, управление вложениями во внеоборотные активы, управление производственными запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами. Управление активами заключается, прежде всего, в определении их структуры.
2. Обособление разделов III, IV и V обусловливает задачи по управлению источниками финансирования; сюда относятся следующие задачи: управление собственным и заемным капиталом, обоснование структуры источников финансирования, выбор способов мобилизации капитала, дивидендная политика и др.
3. Обособление разделов I, III и IV обусловливает финансовые решения долгосрочного характера, т. е. задачи по управлению инвестиционными программами, включая обоснование направлений развития материально-технической базы предприятия, выбор источников его финансирования, обеспечение финансовой устойчивости предприятия.
4. Обособление разделов II и V обусловливает финансовые решения краткосрочного характера, т.е. задачи по управлению текущей финансовой деятельностью, включая управление ликвидностью и платежеспособностью на базе согласованного управления оборотными активами и источниками их финансирования.

Такая системная классификация разделов финансового менеджмента предложена В.В. и Вит.В. Ковалевыми. В соответствии с рассмотренной классификацией объекты финансового менеджмента – это активы и пассивы предприятия, а также их сочетания. Соответствующие ключевые разделы финансового менеджмента:

1. распоряжение имеющимися финансовыми ресурсами (управление активами);
2. обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами (управление пассивами);
3. управление долгосрочными финансовыми ресурсами (стратегия финансового менеджмента, инвестиционная политика);
4. управление краткосрочными финансовыми ресурсами (тактика финансового менеджмента).

Следует заметить, что оперативное реагирование на изменение не только внутренних, но, в первую очередь, внешних факторов, особенно в условиях нестабильного рынка, - обязательное требование для эффективного финансового менеджмента. В связи с этим необходимо выделить еще один важнейший объект и соответствующий раздел финансового менеджмента – риски и управление ими. Финансовое управление становится эффективным только тогда, когда определен перечень сопутствующих предприятию рисков, установлена их структура и возможные последствия наступления рисковых событий.

Таким образом выделяются 7 крупных разделов в финансовом менеджменте:

• контроль и анализ финансового состояния и результатов деятельности предприятия;
• долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование и прогнозирование;
• управление активами;
• управление пассивами;
• управление долгосрочнымих финансовыми ресурсами;
• управление краткосрочными финансовыми ресурсами;.
• управление рисками.

1.1.1.4. Задачи финансового менеджмента

Реализация деятельности в каждом из разделов определяет набор функций (круг задач) финансового менеджера, исполнение которых является обязательным и не зависит от отраслевой принадлежности и размеров предприятия, основные из них:

• в области контроля и анализа финансового состояния и результатов деятельности предприятия:
  • обработка финансовой информации, формирование финансовой документации (банковской, статистической и т.д.);
  • определение политики бухгалтерского учета, внутренний аудит,
  • анализ экономических факторов, анализ полученных результатов, комплексный финансовый анализ,
  • контроль исполнения принятых решений, плановых финансовых показателей,
  • оценка эффективности использования финансовых ресурсов,
  • представление руководству информации о финансовых результатах деятельности;
• долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование и прогнозирование:
  • составление различных смет расходов и доходов,
  • бюджетирование в рамках структурных подразделений предприятия и по местам формирования затрат,
  • разработка прогнозов, проектов и планов вложения капитала,
  • планирование и прогнозирование объемов продаж и проведение соответствующей ценовой политики,
  • прогнозирование изменения финансового состояния на перспективу, определение тенденций;
• управление активами:
  • формирование наилучшей структуры активов,
  • определение целесообразности и структуры вложений в основные фонды, оценка приобретаемого и реализуемого имущества,
  • проведение операций с ценными бумагами,
  • коммерческое кредитование и взыскание денежных средств,
  • управление денежным оборотом;
• управление пассивами:
  • определение краткосрочных источников заемных средств, стоимости и условий заимствования,
  • определение долгосрочных источников заемных средств, стоимости и условий заимствования,
  • разработка дивидендной политики,
  • распределение чистой прибыли,
  • формирование наилучшей структуры средств,
  • финансирование отдельных мероприятий;
• управление долгосрочными финансовыми ресурсами:
  • разработка и реализация стратегии финансового менеджмента,
  • разработка инвестиционной политики,
  • анализ инвестиционных проектов,
  • финансовый мониторинг претворения проектов в жизнь;
  • управление портфелем реальных инвестиций,
  • управление портфелем ценных бумаг,
  • привлечение внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности;
• управление краткосрочными финансовыми ресурсами:
  • разработка и реализация тактики финансового менеджмента,
  • расчеты с покупателями и поставщиками,
  • ведение кассовых и других банковских операций,
  • операции с краткосрочными ценными бумагами,
  • комплексное оперативное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами предприятия;
• управление рисками:
  • структурирование рисков,
  • упреждение неблагоприятных тенденций;
  • разработка планов превентивных мероприятий,
  • формирование страховых фондов и резервов,
  • обеспечение внешнего страхования,
  • регулирование массы и динамики финансовых результатов с учетом приемлемого уровня предпринимательского риска.

Реализация перечисленных функций осуществляется не изолированно. Так принятию любого решения финансового характера (в области управления активами, пассивами и т.д.) всегда предшествует аналитическое его обоснование, закрепляемое в виде некоторых плановых заданий или прогнозов. Выбор способов финансирования, проведение дивидендной политики, формирование инвестиционного портфеля ориентируются на минимизацию рисков при получении чистой прибыли и т.д.

Круг задач и функций финансового менеджера не ограничивается рутинными, регулярно выполняемыми действиями, он расширяется и включает в себя новые виды деятельности, связанные с консалтингом, а также с разработкой и внедрением информационных систем. Кроме этого расширение функций финансового менеджмента осуществляется вследствие изменений условий хозяйствования, включая такие задачи, как управление финансами в кризисный период, в условиях инфляции, существенной реорганизации бизнеса и т. п.

1.1.2. Финансовый менеджер

1.1.2.1. Субъект финансового менеджмента

Как система управления финансовый менеджмент предполагает наличие не только объекта, но и субъекта управления. В качестве субъектов управления на предприятии могут выступать должностные лица финансовой службы либо работники, в компетенцию которых входит управление организацией денежного оборота предприятия.

Финансовый менеджер осуществляет руководство финансовой деятельности, главное содержание которой состоит в управлении денежными потоками. Он, как правило, ответственный исполнитель принятого решения.

Финансовая деятельность может быть распределена между службами и исполнителями, находящимися на разных иерархических уровнях управления. На крупных предприятиях для управления финансами создаются самостоятельные подразделения - финансовые службы и дирекции. Финансовый директор (вице-президент по финансовым вопросам) - главный ответственный финансист. Функции субъекта финансового управления могут быть также делегированы финансовому менеджеру, главному бухгалтеру, административному директору, руководителю финансово-сбытовой службы, другим уполномоченным. В сферу финансового менеджмента попадают следующие должности: экономист, финансовый аналитик, управляющий наличностью, управляющий кредитом и ценными бумагами , управляющий капитальным бюджетом, управляющий по приобретениям, казначей, контролер.

Малый бизнес не предполагает глубокого разделения управленческих функций, в качестве субъектов финансового менеджмента могут выступать руководитель предприятия и бухгалтер.

1.1.2.2. Цели финансового менеджмента

Финансовые решения предприятия должны осуществляться в свете его общих целей. Называют самые разные цели, достижение которых служит признаком успешного управления финансами предприятия:

• выживание компании в условиях конкурентной борьбы,
• генерирование приемлемой прибыли и рентабельности,
• избежание банкротства и крупных финансовых неудач,
• максимизация богатства владельцев компании,
• максимизация рыночной стоимости компании,
• минимизация налогообложения,
• обеспечение ликвидности,
• обеспечение необходимой финансовой устойчивости предприятия при низких значениях стоимости капитала,
• обеспечение платежно-расчетной дисциплины,
• оптимизация финансовой структуры компании,
• разумное снижение рисков и защита имущества предприятия,
• повышение доходности акций, и т.д.

Выбор той или иной цели зависит от множества факторов. Так повышенное налогообложение приводит к стремлению получить прибыль меньше максимальной, или вообще минимизировать ее.

Цели собственников (акционеров) могут противоречить целям менеджеров корпорации. Менеджеры, являясь наемными служащими компании, стремятся увеличить общий объем продаж (для поддержания высокого имиджа компании), конечно, с учетом емкости данного сегмента рынка. А собственники преследуют цель максимизации прибыли для получения большего дивиденда на принадлежащие им акции, что не всегда возможно. Собственники и финансовые менеджеры по-разному относятся и к риску.

Следует иметь в виду, что всегда имеются противоречия между целями предприятия, целями собственников, целями менеджеров и целями персонала. При этом, финансовый менеджер должен ориентироваться на достижение целевых установок, стоящих перед всей компанией. Внутри предприятия должна быть сформирована соответствующая мотивация сотрудников, соединяющая цели предприятия (собственников) и субъекта управления - финансового менеджера на основе личной заинтересованности в достижении поставленной цели, а также возможности карьерного роста.

Существуют противоречия между самими общими целями предприятия. Поэтому невозможно ориентироваться одновременно на все цели. Обычно какая-то одна из них является доминирующей. Но никакая цель, даже доминирующая, не исключает других целей. В то же время говорить об эффективности принимаемых финансовых решений можно только с точки зрения какой-нибудь одной доминирующей цели.

Традиционно предполагается, что любая компания существует для того, чтобы максимизировать прибыль. В последние годы делается упор на долгосрочность ее получения. Другой распространенной целевой установкой является стремление к наращиванию объемов производства и сбыта. Обосновывается это тем, что многие менеджеры отождествляют себя (заработная плата, статус, положение в обществе) с размерами своего предприятия в большей степени, нежели с ее прибыльностью.

Наибольшее распространение в последние годы получила теория максимизации богатства владельцев компании. В основе этой теории лежит предпосылка, что увеличение богатства владельцев компании заключается не столько в росте текущих прибылей, сколько в увеличении рыночной стоимости компании. Таким образом, любое финансовое решение, обеспечивающее в перспективе рост цены акций, должно приниматься владельцами и/или управленческим персоналом компании.

Конкретизация и детализация путей достижения главной целевой установки осуществляется с помощью построения дерева целей. При этом могут выделяться: а) рыночные цели – занятие ниши на рынке продукции, завоевание определенной доли на этом рынке, и др.; б) финансово-экономические – рентабельность собственного капитала обеспечение заданного темпа роста имущественного потенциала и (или) прибыли и др.; в) производственно-технологические – снижение себестоимости продукции, обеспечение достаточного уровня диверсификации производственной деятельности и др.; г) социальные цели – обеспечение требований экологического и природоохранного характера, повышение привлекательности предприятия для новых сотрудников и др.

1.1.2.3. Факторы успеха финансового менеджера

Успех деятельности финансового менеджера определяют те методы, которыми он пользуется и собственные качества менеджера.

Финансовые методы, приемы, модели – это инструменты финансового менеджера. Финансовый метод можно определить как способ воздействия на хозяйственный процесс через финансовые отношения. Финансовыми методами регулируют движение финансовых ресурсов, соизмерение затрат и результатов, эффективное использование денежных фондов. Финансовые методы можно разделить на три группы: общеэкономические (централизованно регулируемые), прогнозно-аналитические и специальные.

К первой группе относятся кредитование, ссудозаемные операции, система кассовых операций, система расчетов, система страхования, система финансовых санкций, трастовые операции, залоговые операции, трансфертные операции, система производства амортизационных отчислений, система налогообложения и др.

Во вторую группу входят финансовое и налоговое планирование, методы прогнозирования, инвестирование, самострахование (образование резервов), система стимулирования, факторный анализ, моделирование и др.

Специальные методы управления финансами – это методы ценообразования, самокредитование (выпуск ценных бумаг), дивидендная политика, финансовая аренда (лизинг), факторинговые операции, франчайзинг, фьючерсы п т. и. В основе многих из этих методов лежат производные финансовые инструменты.

Элементами приведенных методов являются специальные приемы финансового управления: кредиты, займы, процентные ставки, дивиденды, котировка валютных курсов, акциз, дисконт и др. В финансовом менеджменте широко используются различные виды моделей.

Чтобы эффективно использовать весь арсенал финансовых методов финансовый менеджер должен знать теорию финансов, кредита и финансового менеджмента, бухгалтерский учет, действующее законодательство РФ в области финансовой, кредитной, банковской, биржевой и валютной деятельности, порядок совершения операций на финансовом рынке (рынке капитала, рынке кредитных ресурсов, рынке ценных бумаг, валютном рынке), основы налогообложения, методику экономического анализа. Особо важно для финансового менеджера умение читать бухгалтерский баланс, так как последний является одним из важнейших документов, характеризующих использование финансовых средств предприятия.

Финансовый менеджер должен обладать следующими основными качествами, необходимыми ему для спешного управления финансами корпорации в условиях рыночной экономики:

1) концептуальными способностями, т. е. умением чувствовать связь между своей компанией я внешним окружением;

2) умением видеть главные направления, создающие благоприятные возможности или угрозу для акционеркой компании;

3) способностью прогнозировать спрос и предложение на рынке товаров и услуг, на финансовом рынке, принимать управленческие решения в условиях коммерческого риска.

1.2. Базовые концепции финансового менеджмента

Финансовый менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных основных концепций, развитых в рамках теории финансов и служащих методологической основой для понимания сути тенденций, имеющих место на финансовых рынках, логики принятия решений финансового характера, обоснованности применения тех или иных методов количественного анализа. Концепция (от лат. conceptio - понимание, система) - определенный способ понимания, трактовки каких-либо явлений, выражающий ключевую идею для их освещения.

1. Концепция денежного потока. В основе концепции лежит представление предприятия как совокупности чередующихся притоков и оттоков денежных средств. Предполагается, что с любой финансовой операцией может быть ассоциирован некоторый денежный поток (cash flow), т. е. множество распределенных во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков). В качестве элемента денежного потока могут выступать денежные поступления, доход, расход, прибыль, платеж и др. Концепция денежного потока предполагает:

1. идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид;
2. оценку факторов, определяющих величину его элементов;
3. выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставлять элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;
4. оценку риска, связанного с данным потоком, и способ его учета.

2. Временная ценность - объективно существующая характеристика денежных ресурсов. Смысл ее состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью.

Происходящее в условиях инфляции перманентное обесценение денег вызывает, с одной стороны, естественное желание их куда-либо вложить, т.е. в известной мере стимулирует инвестиционный процесс, а с другой - отчасти и объясняет, почему различаются деньги, имеющиеся в наличии и ожидаемые к получению.

Вторая причина различия - риск неполучения ожидаемой суммы - также достаточно очевидна. Любой договор, согласно которому в будущем ожидается поступление денежных средств, имеет ненулевую вероятность быть неисполненным полностью или частично.

Третья причина - оборачиваемость - заключается в том, что денежные средства, как и любой актив, должны с течением времени генерировать доход по ставке, которая представляется приемлемой владельцу этих средств. В этом смысле сумма, ожидаемая к получению через некоторое время, должна превышать аналогичную сумму, которой располагает инвестор в момент принятия решения, на величину приемлемого дохода.

Поскольку решения финансового характера с необходимостью предполагают сравнение, учет и анализ денежных потоков, генерируемых в разные периоды, для финансового менеджера концепция временной ценности денег имеет особое значение.

3. Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем зависимость между этими двумя взаимосвязанными характеристиками прямая: чем выше требуемая или ожидаемая доходность, т.е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением дохода; верно и обратное.

4. К онцепция цены капитала. Деятельность любой компании возможна лишь при наличии источников ее финансирования. Смысл концепции цены капитала состоит в том, что обслуживание того или иного источника обходится компании не одинаково, при этом каждый источник финансирования имеет свою цену. Так, за банковский кредит нужно платить проценты, причем эта цена может иметь и стохастическую природу (например, цена источника «облигационный заем» с плавающей купонной ставкой). Цена капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке. Поэтому количественная оценка цены капитала имеет первостепенное значение в анализе инвестиционных проектов и выборе источников финансирования деятельности компании.

5. Концепция эффективности рынка капитала. В условиях рыночной экономики большинство компаний в той или иной степени связано с рынками капитала, на которых можно найти дополнительные источники финансирования, получить некоторый спекулятивный доход, сформировать инвестиционный портфель для поддержания платежеспособности и др. Принятие решений и выбор поведения на рынке капитала, равно как и активность операций, тесно связаны с концепцией эффективности рынка, под которой понимается уровень его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка.

Идеальный или эффективный или совершенный рынок – это, по существу, гипотетическое понятие, основными условиями (допущениями) существования которого являются: наличие на рынке общедоступной, бесплатной любой значимой информации, позволяющей обоснованно делать прогнозы на будущее, а также признание, всех без исключения, потенциальных инвесторов в качестве высококвалифицированных аналитиков, способных адекватно реагировать на изменения рыночных курсов. Идеальному рынку свойственны все признаки совершенной конкуренции. Кроме этого, в условиях идеального рынка предполагается, что инвесторы располагают обширной и легко доступной, бесплатной, достоверной ретроспективной, текущей и внутренней информацией деятельности того или иного объекта и эта информация уже отражена в ценах тех или иных акций. По мере получения какой-либо новой информации, цены акций мгновенно приходят в соответствие с приведенной стоимостью ожидаемой в будущем цены. Поэтому сделки по купле-продаже на идеальном рынке просто не могут иметь положительную чистую приведенную стоимость. Конкуренция среди экспертов в области инвестиций в условиях идеального рынка порождает такой рынок акций, на котором цены все время отражают их истинную текущую стоимость, которая генерирует всю имеющуюся в распоряжении инвесторов в данное время информацию.

Выделяют три формы эффективности рынка: слабую, умеренную и сильную. В условиях слабой формы эффективности текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов. В условиях умеренной формы эффективности текущие цены отражают не только имевшиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную участникам информацию. Сильная форма эффективности означает, что текущие цены отражают не только общедоступную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен.

Безусловно, создание эффективного рынка, возможное в принципе, на практике нереализуемо

6. Концепция асимметричности информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала. Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, не доступной всем участникам рынка в равной мере. Эту информацию они могут использовать различными способами в зависимости от того, какой эффект, положительный или отрицательный, может дать ее обнародование. Если такое положение имеет место, говорят о наличии асимметричной информации. Определенная информационная асимметрия является непременным атрибутом, определяющим специфику рынка капитала.

7. Концепция агентских отношений становится актуальной в условиях рыночных отношений по мере усложнения форм организации бизнеса. Интересы владельцев компании, ее управленческого персонала, исполнителей не совпадают. Для того чтобы в известной степени нивелировать возможные противоречия между целевыми установками конфликтующих групп и, в частности, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы компании вынуждены нести так называемые агентские издержки. Существование подобных издержек является объективным фактором, а их величина должна учитываться при принятии решений финансового характера.

8. Концепция альтернативных затрат играет весьма важную роль в оценке вариантов возможного вложения капитала, использования производственных мощностей, выбора вариантов политики кредитования покупателей и др. Альтернативные затраты, называемые также ценой шанса, или ценой упущенных возможностей, представляют собой доход, который могла бы получить компания, если бы предпочла иной вариант использования своих ресурсов. Особенно ярко концепция альтернативных затрат проявляется при организации систем управленческого контроля. С одной стороны, любая система контроля стоит определенных денег, т.е. связана с затратами, которых, в принципе, можно избежать; с другой стороны, отсутствие систематизированного контроля может привести к гораздо большим потерям.

9. Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта означает, что компания, однажды возникнув, будет существовать вечно. Эта концепция служит основой стабильности и определенной предсказуемости динамики цен на рынке ценных бумаг, дает возможность использовать фундаменталистский подход для оценки финансовых активов, использовать принцип исторических цен при составлении бухгалтерской отчетности.

10. Смысл концепции имущественной и правовой обособленности субъекта хозяйствования состоит в том, что после своего создания этот субъект представляет собой обособленный имущественно-правовой комплекс, т. е. его имущество и обязательства существуют обособленно от имущества и обязательств как его собственников, так и других предприятий. Хозяйствующий субъект является суверенным по отношению к своим собственникам. В соответствии с данной концепцией любой актив, внесенный в качестве взноса в уставный капитал, поступает в собственность предприятия и, как правило, не может быть востребован собственником, например, в случае его выхода из состава учредителей (собственников).

Знание базовых концепции необходимо для принятия обоснованных решений по управлению финансами компании.

1.3. Финансовые инструменты

Сердцевину финансового менеджмента составляет управление финансовыми потоками, конечной целью которого является удовлетворение интересов всех сторон, участвующих в инициировании, организации и фактической реализации этих потоков.

Инициатором финансового потока может выступить «финансовый донор», который имеет возможность и хочет за соответствующее вознаграждение» предоставить финансовые ресурсы, и «финансовый реципиент», который испытывает «финансовый голод», т. е. имеет портфель выгодных проектов, но не располагают достаточными для его реализации источниками финансирования. Выгодные проекты генерируют доход, достаточный для возврата привлеченных средств, а также для вознаграждения как донора, так и реципиента.

Поиск и сведение вместе конкретных реципиентов с их предложениями по инвестированию и доноров с их предложениями по финансированию осуществляются на финансовом рынке.

Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми активами и инструментами. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. На этом рынке происходит обмен деньгами и их эквивалентами, предоставление кредита и мобилизация капитала.

Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам.

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты и владельцы ценных бумаг, а также профессиональные участники рынка ценных бумаг (брокеры, дилеры, управляющие, депозитарии, держатели реестров).

Перемещение денежных средств (в прямой или опосредованной форме) от «доноров» или сберегателей к «реципиентам» или заемщикам осуществляется посредством финансовых институтов (рис. 2). Под финансовым институтом понимается учреждение, занимающееся как основной деятельностью операциями по передаче денег, кредитованию, инвестированию и заимствованию денежных средств с помощью различных финансовых инструментов.

Рис. 2.– Роль финансовых институтов

К финансовым институтам относятся банки, сберегательные институты (кассы), страховые и инвестиционные компании, брокерские и биржевые фирмы, инвестиционные фонды и т. п.

Финансовый институт призван обеспечить согласование различных целей сберегателей и заемщиков.

Финансовые институты выполняют множество функций –сбережение финансовых ресурсов, финансовая трансформация, передача риска, организация валютных операций, содействие ликвидности и пр., основная среди которых – посредничество . Финансовый институт аккумулирует сберегаемые денежные средства и, поскольку он платит за них, постольку он должен заботиться о таком их использовании которое принесет доход, достаточный не только для выплат сберегателям, но и для получения собственного дохода.

Практическая реализация предложений инвестиционного и финансового характера, т. е. организация возмездного и взаимовыгодного перелива денежных средств от их поставщика (сберегателя, донора) к потребителю (заемщику, реципиенту) осуществляется с помощью различных финансовых инструментов, позволяющих наиболее эффективно удовлетворить цели конкретных участников операции.

1.3.2. Виды финансовых инструментов

Финансовый инструмент – одна из ключевых категорий во взаимоотношениях компании с финансовыми рынками. Существуют разные трактовки понятия «финансовый инструмент». Первоначально этот термин включал в себя три категории: 1) денежные средства (в кассе и на расчетном счете), 2) кредитные инструменты (облигации, кредиты, депозиты), 3) способы участия в уставном капитале (акции, паи). В ходе развития рынков капитала понятие финансового инструмента претерпело изменения.

В международном учетном стандарте «Финансовые инструменты: раскрытие и представление», введенном в действие в 1996 г. под финансовым инструментом понимается любой контракт, в соответствии с которым одновременно возникают финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент у другой компании.

К финансовым активам относятся:

• денежные средства;
• контрактное право получить от другой компании денежные средства или любой другой вид финансовых активов;
• контрактное право обмена финансовыми инструментами с другой компанией на потенциально выгодных условиях;
• долевые ценные бумаги другой компании.

К финансовым обязательствам относятся контрактные обязательства:

выплатить денежные средства или предоставить какой-то иной вид финансовых активов другой компании;

обменяться финансовыми инструментами с другой компанией на потенциально невыгодных условиях (в частности, такая ситуация может возникнуть при вынужденной продаже дебиторской задолженности).

К долевым инструментам относятся способы участия в уставном капитале (акции, паи).

Финансовые инструменты могут как формироваться компанией, так и приобретаться ею.

Финансовые инструменты подразделяются на первичные и вторичные. Первичные – это финансовые инструменты, предусматривающие покупку-продажу или поставку-получение некоторого финансового актива, в результате чего возникают взаимные финансовые требования. Такими активами могут быть ценные бумаги, дебиторская задолженность и пр. К первичным финансовым инструментам относятся: договор займа, договор банковского вклада, кредитный договор, договор банковского счета, договор поручительства и банковской гарантии, договор финансовой аренды (лизинга), договор финансирования под уступку денежного требования, долевые инструменты, деньги.

Вторичные (производные) финансовые инструменты или деривативы - это финансовые инструменты, предусматривающие возможность покупки-продажи права на приобретение-поставку базисного актива или получение-выплату дохода, связанного с изменением какой-либо характеристики этого актива. С помощью вторичных финансовых инструментов продаются не сами активы, а право на операции с ними или получение дохода. К вторичным финансовым инструментам относятся: финансовые опционы спекулятивного характера (опционы колл, опционы пут), финансовые опционы инвестиционного характера (варранты, права на льготную покупку акций), фьючерсные контракты, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы, операции РЕПО.

1.3.3. Первичные финансовые инструменты

Договор займа. По договору займа одна сторона (заимодавец) передает другой стороне (заемщику) деньги (вещи), а заемщик обязуется возвратить займодавцу такую же сумму денег (сумму займа) или равное количество других полученных вещей того же рода и качества. В договоре должны быть определены финансовые обязанности сторон, включая санкции за нарушение договора. В соответствии с соглашением сторон заемщик может выдавать вексель. Вексель представляет собой безусловное письменное долговое обязательство векселедателя уплатить обозначенную в векселе денежную сумму владельцу векселя (векселедержателю). Векселя бывают по предъявлению (срок платежа не указан, платеж совершается в момент предъявления векселя) и срочные. Различают векселя простые и переводные, а также казначейские, банковские и коммерческие векселя.

Договор займа может быть заключен путем выпуска и продажи облигаций. Облигация представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающую обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента, если иное не установлено условиями выпуска. При реализации договора займа у заимодавца возникает финансовый актив как право требования суммы займа с причитающимися процентами, а у заемщика - финансовое обязательство как обязанность предоставить заемщику соответствующую сумму согласно условиям договора.

Кредитный договор представляет собой особый случай договора займа, когда кредитором выступает банк или иная кредитная организация. Предметом договора могут быть только деньги на условиях уплаты процентов за пользование кредитом.

Договор банковского вклада. По договору банковского вклада (депозита) банк, принявший денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее на условиях и в порядке, предусмотренных договором. Подобный договор является разновидностью договора займа, в котором в роли заимодавца выступает вкладчик, а заемщика - б a нк. Договор по банковскому вкладу всегда оформляется в письменном, не допускает осуществления расчетных операций за товары (работы, услуги).

Договор банковского счета. По договору банковского счета банк обязуется принимать и зачислять поступающие на счет, открытый клиенту (владельцу счета), денежные средства, выполнять распоряжения клиента перечислении и выдаче соответствующих сумм со счета и проведении других операций по счету. Оформление договора об открытии банковского счета в документарной форме не является обязательным.

Договор финансирования под уступку денежного требования (факторинг). По договору факторинга финансовый агент (организация, покупающая дебиторскую задолженность) передает или обязуется передать клиенту (кредитору, продающему долг) денежные средства в счет его денежного требования к должнику, обусловленного предоставлением клиентом товаров, выполнения им работ или оказания услуг должнику, а клиент уступает или обязуется уступить финансовому агенту это денежное требование. Предметом договора может быть как денежное требование, срок платежа по которому уже наступил (существующее требование), так и право на получение денежных средств, которое возникнет в будущем (будущее требование).

Договор финансовой аренды (лизинга). По договору лизинга арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и пользование. Договор должен быть заключен в письменном виде. В результате сделки у лизингодателя появляется финансовый актив в виде долгосрочного финансового вложения, а у лизингополучателя - финансовое обязательство по выплате лизинговых платежей. Лизинговый договор представляет собой по сути операцию кредитования: клиент приобретает имущество за счет средств лизинговой компании. И по формальным признакам, и по существу этот договор вполне может быть квалифицирован как финансовый инструмент.

Договоры поручительства и банковской гарантии. По договору поручительства поручитель обязывается перед кредитором другого лица отвечать за исполнение последним его обязательств (фактических или будущих) полностью или частично. В силу банковской гарантии банк (гарант) дает по просьбе другого лица (принципала) письменное обязательство уплатить кредитору принципала, в соответствии с условиями даваемого гарантом обязательства, денежную сумму по представлении кредитором письменного требования о ее уплате. Заключение договора поручительства и банковской гарантии формально не приводит к немедленному изменению состава статей баланса, но которые потенциально несут в себе возможность такого изменения. Таким образом, формально эти договоры не подпадают под определение финансового инструмента, однако по существу они таковыми являются, поскольку при неисполнении должником своих обязательств у поручителя (гаранта) немедленно возникает финансовое обязательство погасить долг, а у кредитора - финансовый актив как требование к поручителю (гаранту).

Долевые инструменты и деньги. Как уже упоминалось, если в ранних классификациях долевые инструменты и деньги квалифицировались как финансовые инструменты, то в настоящее время их относят к финансовым активам.

1.3.4. Производные финансовые инструменты

Форвардный контракт представляет собой соглашение о купле-продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем. Согласно контракту продавец обязан поставить в определенное место и срок определенное количество товара или финансовых инструментов; после доставки товара покупатель обязан заплатить обусловленную в момент заключения контракта цену. Обязательства могут быть выполнены не путем непосредственной поставки или приемки финансовых инструментов, а путем получении или выплаты разницы в ценах фьючерсного и наличного рынков.

Фьючерсы являются одной из разновидностей форвардных контрактов. В зависимости от вида базисного актива фьючерсы подразделяются на финансовые (базисный актив - процентная ставка, валюта, облигация, акция, фондовый индекс) и товарные (базисный актив - пшеница, золото, нефть и т. п.). В сравнении с форвардными контрактами фьючерсы имеют ряд отличительных черт:

• форвардный и фьючерсный контракты по своей природе относятся к твердым сделкам, т. е. каждый из них обязателен для исполнения. Форвардный контракт чаще всего заключается с целью реальной продажи или покупки базисного актива, ему в большей степени свойствен характер хеджирования; фьючерс имеет оттенок спекулятивности, цель фьючерсного контракта – получение выигрыша от изменения цен;
• форвардный контракт составляется в соответствии со специфическими потребностями конкретных клиентов; во фьючерсных сделках конкретные продавцы и покупатели, как правило, не привязаны друг к другу;
• форвардный контракт привязан к точной дате, а фьючерсный - к месяцу исполнения;
• форвардные контракты обычно продаются на внебиржевом рынке, фьючерсы свободно обращаются на фьючерсных биржах; функционирование фьючерсного рынка и его финансовая надежность обеспечиваются системой клиринга. Все сделки оформляются через клиринговую (расчетную) палату, которая выполняет роль гаранта для тех, кто не ликвидировал свои обязательства к сроку их исполнения;

Форварды и фьючерсы, являющиеся наиболее распространенными приемами хеджирования, позволяют застраховаться от возможного резкого изменения цен на некоторый актив (пшеница, металл и др.), поскольку дают возможность приобрести его по заранее оговоренной цене. Они представляют собой ценные бумаги и обращаются на фондовых рынках.

Опционы являются одним из самых распространенных финансовых инструментов рыночной экономики. В отличие от фьючерсных и форвардных контрактов, опцион не предусматривает обязательности продажи или покупки базисного актива. Опцион используется, в основном, как инструмент игры на рынке с целью получения спекулятивной прибыли. Опцион, дающий право купить, носит название колл-опциона; опцион, дающий право продать, называется пут-опционом. Сумма, уплачиваемая покупателем опциона продавцу, т. е. лицу, выписавшему опцион, называется ценой опциона; эта сумма не возвращается - независимо от того, воспользуется покупатель приобретенным правом или нет.

Помимо опционов колл и пут краткосрочного, спекулятивного характера, в мировой практике известны и некоторые специальные виды опционных контрактов; в частности, право на льготную покупку акций компании и варрант.

Право на льготную покупку акций компании, или опцион на акции представляет собой специфический финансовый инструмент. В этой ценной бумаге указано количество акций (или часть акции), которое можно приобрести на нее по фиксированной цене - цене подписки. Права на льготную покупку акций как ценных бумаг обращаются на рынке самостоятельно. При их выпуске компания устанавливает дату регистрации. Все зарегистрированные на эту дату владельцы акций получают документ «право на покупку», который они по своему усмотрению могут исполнить, т. е. купить дополнительные акции, продать или попросту проигнорировать.

Варрант представляет собой ценную бумагу, дающую право купить или продать фиксированную сумму финансовых инструментов в течение определенного периода. Бывают бессрочные варранты. Покупка варранта - проявление осторожности. Варрант может выпускаться одновременно с финансовыми инструментами (например, с облигациями), привлекательность которых хотят повысить, или отдельно от них. В любом случае по прошествии некоторого времени он начинает обращаться как самостоятельная ценная бумага. Операции с ним могут принести как доход, так и убыток.

Своп (обмен) представляет собой договор между двумя субъектами по обмену обязательствами или активами с целью улучшения их структуры, снижения рисков и издержек по обслуживанию. Существуют разные виды свопов; наиболее распространенными из них являются процентные и валютные свопы.

Операция РЕПО представляет собой договор о заимствовании ценных бумаг под гарантию денежных средств или заимствовании средств под ценные бумаги. Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продает другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговоренной цене. Обратная покупка осуществляется по цене, превышающей первоначальную цену. Разница между ценами, отражающая доходность операции, как правило, выражается в процентах годовых и называется ставкой РЕПО. Назначение прямой операции РЕПО - привлечь необходимые финансовые ресурсы. Обратная операция РЕПО, предусматривает покупку пакета с обязательством продать его обратно; назначение такой операции - разместить временно свободные финансовые ресурсы.

С помощью финансовых инструментов достигаются четыре основные цели: хеджирование, спекуляция, мобилизация источников финансирования, содействие операциям текущего рутинного характера В первых трех ситуациях доминируют производные финансовые инструменты в четвертой - первичные инструменты.

1.4. Среда финансового менеджмента

1.4.1. Микросреда финансового менеджмента

Финансовая среда предпринимательства представляет совокупность хозяйствующих субъектов, действующих вне данного предприятия и влияющих на возможности финансового менеджмента размещать денежные средства и получать доходы.

Финансовая среда предпринимательства состоит из микросреды и макросреды.

Микросреда характеризуется субъектами, имеющими непосредственное отношение к данному предприятию и к возможностям его руководства по извлечению доходов. В нее входят поставщики, посредники, покупатели (клиенты), конкуренты, контактные аудитории.

Поставщиками являются юридические и физические лица, обеспечивающие предприятие и его конкурентов производственными запасами, необходимыми для выпуска готовой продукции. Повышение цен на предметы снабжения во многом обусловливает повышение цен на готовую продукцию предприятия. Непоставки тех или иных производственных запасов, их неритмичность, любые негативные события на предприятиях-поставщиках приводят к нарушению графиков отгрузки готовой продукции предприятия.

Посредниками являются организации, помогающие предприятию в продвижении, распространении и сбыте готовой продукции среди покупателей и таким образом влияющие на величину получаемых доходов. Торговые посредники представляют организации, помогающие данному предприятию находить покупателей и непосредственно продавать им готовую продукцию. Посреднические организации в настоящее время обладают достаточной мощью и в состоянии диктовать свои условия производителю либо вообще не допустить его на рынки сбыта готовой продукции.

Посредники по организации товародвижения помогают производителю готовой продукции создавать запасы собственных изделий и осуществлять их транспортировку от мест производства до мест назначения. К ним относятся складские и транспортные организации.

Маркетинговые посредники помогают производителю точнее адресовать и продвигать готовую продукцию на подходящие рынки сбыта с возможно меньшим риском и большим извлечением дохода.

К числу финансово-кредитных посредников относятся банки, кредитные учреждения, страховые компании, основное назначение которых помогать производителю финансировать сделки по приобретению производственных запасов и сбыту собственной готовой продукции и (или) страховать себя от предпринимательского риска, связанного с покупкой и продажей товаров.

Клиенты бывают покупателями потребительского рынка, рынка производителей, рынка промежуточных продавцов, рынка государственных учреждений и международного рынка.

Под контактной аудиторией понимают любую группу, которая проявляет интерес к деятельности данного предприятия и может оказать влияние на его способность извлекать доход от реализации готовой продукции (услуг) в процессе хозяйственной деятельности.

Контактные аудитории классифицируют по двум признакам: по характеру воздействия на интересы предприятия и по содержанию самих контактных аудиторий.

По характеру воздействия контактные аудитории могут быть благотворными, искомыми и нежелательными.

Финансовыми кругами называются те контактные аудитории, которые оказывают влияние на способность предприятия обеспечивать себя капиталом. К этой группе относятся банки и другие кредитные учреждения, инвестиционные компании, брокерские фирмы и акционеры.

Контактные аудитории средств информации. Финансовый менеджер заинтересован в создании благоприятного образа предприятия в средствах массовой информации за счет рекламы собственной готовой продукции, публикации статей, допустим, о благотворительной деятельности.

При отношении к контактным аудиториям государственных учреждений финансовый менеджер должен учитывать все происходящие изменения в государственной сфере и адекватно реагировать на них.

К внутренним контактным аудиториям относятся собственные рабочие и служащие предприятия, управляющие.

1.4.2. Макросреда финансового менеджмента

Макросреда представлена более широким окружением, оказывающим влияние на конъюнктуру рынка в целом, и включает природный, технический, политический, экономический, демографический и культурный факторы.

Воздействие природного фактора на среду предпринимательства характеризуется определенным дефицитом некоторых видов сырья, тенденцией к удорожанию энергоносителей, ростом загрязнения окружающей среды, вмешательством государства в процесс использования и воспроизводства природных ресурсов.

Воздействие технического фактора на среду предпринимательства проявляется в ускорении научно-технического прогресса, возможностях новых технологий, росте ассигнований на НИОКР, внедрении небольших усовершенствований в готовую продукцию, ужесточении госконтроля за качеством и безопасностью товаров.

Учет финансовым менеджмером основных тенденций воздействия технических факторов макросреды на предпринимательскую деятельность позволит ему в большей мере соответствовать современным требованиям финансово-хозяйственной деятельности.

Воздействие политического фактора макросреды на предпринимательскую деятельность проявляется в увеличении числа законодательных актов, регулирующих эту деятельность, повышении требований государственных учреждений, следящих за соблюдением законов.

Финансовому менеджеру необходимо внимательно следить за изменением законодательства при размещении (инвестировании) средств предприятия.

Воздействие демографического фактора на предпринимательскую деятельность проявляется в резком увеличении рождаемости за счет развивающихся стран, снижении рождаемости и старении населения промышленно развитых стран, повышении образовательного уровня и росте числа служащих.

Воздействие культурного фактора макросреды характеризуется приверженностью большинства населения основным традиционным культурным ценностям, наличием субкультур в рамках единой культуры.

Учет финансовым менеджером всех составляющих микро- и макросреды предпринимательства является необходимым условием успешной деятельности по инвестированию средств и извлечению более высоких доходов (прибыли) для предприятия.

1.5. Информационное обеспечение финансового менеджмента

Система информационного обеспечения финансового менеджмента - это совокупность информационных ресурсов и способов их организации, необходимых и пригодных для реализации аналитических процедур, обеспечивающих финансовую сторону деятельности компании. Конкретные показатели этой системы формируются за счет как внешних (находящихся вне предприятия), так и внутренних источников информации.

В состав информационных источников входят пять укрупненных блоков:

1. информация регулятивно-правового характера;
2. финансовая информация нормативно-справочного характера;
3. бухгалтерская отчетность;
4. статистическая финансовая информация;
5. несистемные данные.

Первый блок включает в себя законы, постановления и другие нормативные акты, положения и документы, определяющие прежде всего правовую основу финансовых институтов, рынка ценных бумаг.

Во второй блок входят нормативные документы государственных органов (Минфина России, Банка России, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг и др.), международных организаций и различных финансовых институтов, содержащие требования к участникам рынка и количественные нормативы в области финансов, например МФСО.

Третий блок включает бухгалтерскую отчетность, которая в условиях рынка является наиболее информативным и надежным документом, характеризующим имущественное и финансовое положение компании. Состав и структура отчетности периодически меняются, однако основные ее элементы сохраняются.

Четвертый блок. Система подготовки и представления статистической финансовой информации, имеющей исключительную важность на Западе, в нашей стране пока весьма несовершенна. В экономически развитых странах основу этого блока составляют сведения финансового характера, публикуемые органами государственной статистики, биржами и специализированными информационно-аналитическими агентствами (например, «Мооdy " s »).

Пятый блок - несистемные данные - включает в себя сведения, или не имеющие непосредственного отношения к информации финансового характера, или генерируемые вне какой-либо устойчивой информационной системы.

Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внешних источников, делится на четыре основные группы (рис. 3).

Рис. 3. – Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внешних источников

Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внутренних источников, делится на три группы (рис. 4). Основу первой группы составляет статистическая финансовая информация, основу второй – составляет бухгалтерская отчетность.

Чтение и анализ бухгалтерской отчетности компании входят в число основных функций финансового менеджера. Важность отчетности определяется тем, что в условиях рыночной экономики бухгалтерская (финансовая) отчетность хозяйствующих субъектов становится основным средством коммуникации и важнейшим элементом информационного обеспечения финансового менеджмента.

В настоящее время известны различные методики анализа финансовой отчетности, это, прежде всего, вертикальный и горизонтальный анализ, а также расчет разнообразных аналитических коэффициентов. Вертикальный анализ заключается в соотнесении различных статей отчетности за один период. Горизонтальный анализ – это расчет динамики отдельных статей отчетной формы с целью выявления и прогнозирования присущих им тенденций.

Рис. 4 – Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внутренних источников

Сердцевину анализа отчетности составляет расчет системы аналитических коэффициентов. Они представляют именно ту информацию, которая необходима для принятия финансовых решений. Анализ соотношений, задаваемых этими коэффициентами, составляет центральное звено в диагностике финансового состояния предприятия. Известны десятки финансово-оперативных коэффициентов, поэтому многие исследователи разделяют их на группы, выделяя соответствующие направления (цели, задачи, этапы) анализа. Системная классификация аналитических финансовых показателей приведена на рисунке 5.

Рис. 5. – Классификатор финансово-оперативных коэффициентов

Комплексная оценка финансового состояния должна проводиться с использованием коэффициентов из всех восьми выделенных классов. Здесь следует отметить, что финансовый анализ не исчерпывается так называемым внешним анализом, и базируется как на публичной бухгалтерской отчетности, так и на внутрихозяйственном учете. Для внутреннего анализа могут быть доступны различные внутренние отчеты и формы, не являющиеся унифицированными и обязательными к составлению во всех коммерческих организациях и с заданной периодичностью. Основным информационным обеспечением внешнего анализа служит бухгалтерская отчетность. Схема анализа должна быть построена по принципу «от общего к частному». Любые отклонения от нормативных или плановых значений показателей, даже если они имеют позитивный характер, должны тщательно анализироваться.

Аналитические расчеты выполняются в рамках либо экспресс-анализа, либо углубленного анализа.

Цель экспресс-анализа - наглядная и несложная (по времени исполнения и трудоемкости реализации алгоритмов) оценка финансового благополучия и динамики развития коммерческой организации.

Цель углубленного анализа - более подробная характеристика имущественного и финансового положения коммерческой организации, результатов ее деятельности в истекшем отчетном периоде, а также ее возможностей на ближайшую и долгосрочную перспективы. Он конкретизирует, расширяет или дополняет отдельные процедуры экспресс-анализа.

Использование финансовых аналитических коэффициентов ограничивается вследствие отсутствия их нормативных (среднеотраслевых, прогрессивных и т.п.) значений, дифференцированных по организациям различных форм собственности, товарного профиля, состава материально-технической базы, региональной принадлежности и др. Периодическая публикация таких нормативов, имеющих ориентирующую направленность, широко практикуется в экономически развитых странах.

Выводы

Финансовый менеджмент – это наука, вид управленческой деятельности и искусство. Цели и задачи финансового менеджмента различны, главные – это рост благосостояния акционеров, обеспечение рентабельности, ликвидности, минимизация риска. Финансовый менеджер должен иметь обширные знания и обладать определенными личными качествами.

Важнейшими концепциями финансового менеджмента являются концепции временной ценности денег, денежного потока, цены капитала, компромисса между риском и доходностью, асимметричности информации и др.

Важнейшая сфера деятельности финансового менеджера – финансовые рынки и финансовые инструменты. Финансовый менеджер в своей деятельности должен анализировать большой объем разнообразной информации, как внутренней, так и информации о среде, которая оказывает существенное влияние на результаты деятельности финансового менеджера.

Вопросы для самопроверки

1. Дайте определение финансового менеджмента.
2. В чем особенности финансового менеджмента в РФ?
3. Какие функции реализует финансовый менеджмент?
4. Каково содержание функций менеджмента, как сферы управленческой деятельности?
5. Какие цели стоят перед финансовым менеджментом?
6. В чем причина противоречий в целях финансового менеджмента?
7. Какие факторы обусловливают успешность деятельности финансового менеджмента?
8. Перечислите базовые концепции финансового менеджмента?
9. Охарактеризуйте содержание базовых концепций финансового менеджмента.
10. Дайте определение финансового инструмента.
11. Какие финансовые инструменты являются первичными?
12. Почему вторичные инструменты называются производными?
13. Перечислите первичные финансовые инструменты.
14. Перечислите производные финансовые инструменты.
15. Какие факторы определяют среду финансового менеджмента?
16. Что такое микро- и макросреда финансового менеджмента?
17. Назовите источники информации финансового менеджмента?
18. Как классифицируются финансово-оперативные коэффициенты?
19. В чем разница экспресс-диагностики и углубленного финансового анализа?

Библиография

1. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т.: Пер. с англ./Ю. Бригхем, Л. Гапенски, 1 том. - СПб.: Экономическая школа, 1997. – 497 с.
2. Быкадоров В. Л. Финансово-экономическое состояние предприятия: Практ. пособие/ В. Л. Быкадоров, П. Д. Алексеев. - М.: ПРИОР, 2001. - 96 с.
3. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1999. – 768 с.
4. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. – 1016 с.
5. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник/ Е. С. Стоянова, Т. Б. Крылова, И. Т. Балабанов, Е. В. Быкова и др; Ред. Е. С. Стоянова. – 2003- 46 экз.

Которая направлена на управление различными сферами предприятия: финансовая, производственная, трудовая и т.д. с целью обеспечения намеченных целей организации и решения поставленных задач.

Надо отметить, что деятельность финансового менеджмента неразрывно связана с оценкой окружающей среды, где работает организация, а также влияние этой среды на деятельность фирмы, оценка внешних и внутренних факторов, влияющих на деятельность фирмы и т.д.

Цели финансового менеджмента

Финансовый менеджмент на предприятии преследует различные цели, в основном связанные с развитием хозяйственной и финансовой деятельности компании, так как они неразрывно связаны друг с другом. Такими целями на предприятии могут быть:

• Повышение конкурентоспособности фирмы. Финансовый менеджмент призван с помощью финансово – хозяйственной деятельностью повышать уровень конкурентоспособности предприятия, чем больше долю рынка организация займет, тем лучше будут в дальнейшем ее финансовые показатели. Конкуренты – это сложный элемент рынка, борьбу с которым необходимо начинать с момента выхода на рынок новой компании и продолжать ее до последнего;
• Сокращение риска банкротства предприятия и повышение финансовых показателей деятельности фирмы. Финансовый менеджмент призван вести политику бесперебойного анализа и развития финансовой деятельности фирмы, вести оценку рисков, выявлять положительные, а главное, негативные финансовые и хозяйственные тенденции в организации и минимизировать их;
• Управление основными финансовыми показателями. Основной целью финансового менеджмента является повышение итоговых показателей деятельности компании, таких как: прибыль и рентабельность. Поэтому все усилия по управлению ресурсами компании нацелено на максимизацию прибыли, в основном за счет снижения издержек производства или новых управленческих решений;
• Увеличение объемов выпускаемой продукции. Финансовый менеджмент направлен на развитие предприятия, а, следовательно, на увеличение объемов выпускаемой продукции, так как именно это приводит к дальнейшему развитию фирмы.

Все цели финансового менеджмента достаточно просты и понятны как руководству компании, так и персоналу.

Теории финансового менеджмента

В современной литературе встречается несколько теорий финансового менеджмента.

Теория портфеля . Основателем данной теории по праву считается Г. Марковица. В данной теории говорится о том, как и какими путями можно снизить уровень риска (общего риска) предприятия. Общий риск компании подразумевает целую совокупность рисков по активам компании, поэтому Г. Марковиц предложил объединить все эти риски в один портфель.

Определение 2

Портфель – это вся совокупность рисков предприятии по активам, ценным бумагам.

Чтобы реализовать эту теорию необходимо изучить всю необходимую информацию о рисках компании, чем они вызваны, проанализировать динамику рисковых операций, выявить закономерности, составить сводные отчеты и ведомости по проделанной работе. Изучить рынок ценных бумаг, быть в курсе событий, которые непосредственно влияют на изменение стоимости ценных бумаг компании.

Замечание 1

То есть первоочередная задача использования теории портфеля – это сбор, изучение и анализ информации об активах и ценных бумагах компании.

Вторая задача формирования финансового портфеля – это структурировать собранную и проанализированную информацию о ценных бумагах и активах компании . В ценные бумаги необходимо распределить на группы: когда выпущены, на какой срок, отсортировать по стоимости и важности, тоже самое необходимо проделать и с активами предприятия. Также надо учитывать важность и степень рисков, которые могут быть по всем активам и бумагам.

Данная теория имеет ряд сложностей, с которыми обычно предприятия сталкиваются на практике, но с другой стороны, она позволяет правильно структурировать риски и повысить капитал компании, ведь цена всего капитала определяется путем оценки рисков ценных бумаг, которые находятся в портфеле.

Особенности теории портфеля:

1. в зависимости от структуры портфеля и оценивается степень общего риска компании на рынке;
2. с учетом риска и его оценки определяется общий плановый доход компании;
3. изменение риска по одной или нескольким ценным бумагам ведет к переоценке риска всего портфеля.

Из всех особенностей получается, что собирая все ценные бумаги в один портфель, снижается риск по всем активам предприятия. На основании всего вышесказанного по теории портфеля, в заключение можно сказать следующее:

Для того чтобы эффективнее функционировать компаниям на рынке, руководству предстоит выявить все рискованные активы своей компании и объединить их в один общий портфель, чтобы обеспечить снижение общего риска фирмы; Каждая ценная бумага имеет разную степень риска, но когда все они собраны в портфель, необходимо оценивать риской каждой бумаги, а также влияние этого риска на весь портфель в целом.

Теория структуры капитала. Основателями данной теории стали Ф. Модильяни и М. Миллер. Данная теория говорит о том, что есть необходимость рассматривать капитал компании в виде двух основных его элементов: заемный и собственный капитал.

Объектом теории служит капитал компании. Под собственным капиталом экономисты подразумевают все инвестиции предприятия, которые были в него вложены (основные средства, акции и т.д.), а также, современные ученые считают, что накопленный капитал компании за годы существования, тоже вправе учитываться.

Под заемным капиталом фирмы понимается все активы, которые были взяты компанией в кредит (долгосрочный или краткосрочный).

Суть теории в том, чтобы постоянно анализировать состояние структуры капитала, выявлять пути и резервы снижения заемного капитала и перекрывать его собственными средствами.

Замечание 2

Таким образом, теории финансового менеджмента гласят о том, чтобы формировать портфель ценных бумаг и анализировать структуру капитала компании.

Финансовый менеджмент направлен на поддержание непрерывного движения финансовых ресурсов, эффективность использования которых характеризует прибыльность (рентабельность) и скорость обращения (оборачиваемость).

Основной целью финансового менеджмента является максимизация рыночной стоимости предприятия (стоимости бизнеса), а также повышение благосостояния собственности предприятия.

Задачи финансового менеджмента:

1. Максимизация прибыли в условиях минимизации финансовых рисков

2. Организационно оперативные финансовые работы через разработку финансовой структуры предприятия и составления смет, бюджетов, оперативных и текущих финансовых планов.

3. Определение финансовой стратегии предприятия через разработку перспективных финансовых планов (бизнес – планов) и долгосрочных финансовых прогнозов.

4. Совершенствования управления финансовыми потоками предприятия (в соответствии с отчетом о движении денежных средств, «форма №4»).

5. Разработка антикризисных финансовых программ, включающих основные мероприятия по финансовому оздоровлению предприятия.

6. Совершенствование управленческого учета и анализа.

Объекты финансового менеджмента:

1. основные виды имущества предприятия (внеоборотные и оборотные активы)

2. источники финансирования предприятия: собственный капитал, краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность.

3. финансовые результаты предприятия: показатели прибыли и рентабельности

4. финансовые потоки

5. финансовое состояние предприятия: ликвидность, платежеспособность, фин. устойчивость.

6. финансовые риски: фондовые риски, кредитные риски, валютные риски

7. антикризисная финансовая программа.

Все информационные источники делятся на 2 группы:

1. Внешние информационные источники включают в себя:

· показатели экономического развития государства: ключевая ставка ЦБ РФ, среднегодовой уровень инфляции, уровень бюджетного дефицита или профицита, МРОТ о др.

· показатели характеризующие конъектуру налоговой, банковской и фондовой среды государства: налоговые ставки, ставки по кредитам, уровень доходности и риска ценных бумаг (в т.ч. гос. цен.бумаг), уровень котировки валют и др.

· официальные данные статистического учета

· показатели состояния предприятия конкурентов, поставщиков и подрядчиков, а также покупателей.

· Результаты налоговых и аудиторских проверок.

2. К внутренним информационным источникам относятся:

· нормативно – правовые документы регламинтирующие деятельность предприятия

· годовая бухгалтерская отчетность предприятия

· пояснительная записка к годовой отчетности

· сметы, бюджеты, планы, прогнозы

· результаты анализа финансово – хозяйственной деятельности основных производственных подразделений.

6. Субъекты финансового менеджмента, организационная модель финансовой инфраструктуры, организация деятельности финансового менеджера, профессиональные требования к финансовому менеджеру.

Финансовый менеджмент – это стратегия и тактика предпринимательской деятельности направленная на управления финансовыми потоками и оптимизацией финансовых результатов предприятия.

Субъекты фин менеджмента – это, прежде всего менеджеры, которые управляют финансами предприятия, используя систему целевых показателей; собственники, ориентирующиеся на рыночную стоимость предприятия и доходность акций; кредиторы, контролирующие финансовое состояние заемщика.

На крупных предприятиях управление денежными потоками осуществляется финансовой дирекцией: бухгалтерия, финансовый отдел, аналитический отдел, планово – экономический отдел, отдел сбыта или отдел продаж, коммерческий отдел.

На средних предприятиях и предприятиях малого бизнеса субъектами финансового менеджмента являются те должностные лица, в обязанности которых входит управление денежным оборотом предприятия.

В зависимости от масштаба предприятия и от решения финансового топ-менеджера, каковым обычно является финансовый директор или заместитель генерального директора по экономике и финансам, финансовая бухгалтерия имеет ту или иную организационно-функциональную структуру.

В управлении финансовой деятельностью главное действующее лицо – финансовый менеджер. К финансовому менеджеру предъявляются определенные квалификационные требования, т.е. что он должен уметь делать. Эти требования составляют квалификационную характеристику работника, которая обычно прилагается к его должностной инструкции.

Профессиональные обязанности и права финансового менеджера можно сгруппировать следующим образом:

· финансовый контроль эффективности деятельности фирмы, что конкретно выражается в постоянной заботе об увеличении денежных доходов и поступлений

· планирование, анализ, принятия финансовых решений

· определение прав и обязанностей каждого сотрудника финансовых служб

· выработка и определение финансовой стратегии и учетно-аналитической, инвестиционной, распределительной политике и т.д.

Финансовому менеджеру и нижестоящим на иерархической лестнице финансистам прежде всего требуется высокий уровень профессиональных знаний и умение применит их на практике.

Финансовый менеджер – это лицо, которое несет ответственность за важные инвестиционные решения и решения предприятия по финансированию.

Главный финансовый менедже р – вице-президент или финансовый директор – несет полную ответственность за всю финансовую деятельность компании. Перечень его функций многообразен, но все они носят, стратегический характер и нацелены на формирование финансовой устойчивости и стабильности предприятия. Ему подчиняются 2 функциональных менеджера: главный бухгалтер и управляющий финансами (казначей).

Финансовый директор несет ответственность за:

· Участие в формировании стратегии, определение финансовых потребностей

· Долгосрочное планирование и подготовка (оценка) перспективных бюджетов

· Распределение чистого дохода, определение нормы капитализации прибыли и выработка политики дивидендных выплат

· Оценка инвестиционных проектов, распределение инвестиций и формирование инвестиционного портфеля

· Определение структуры капитала, формирование политики привлечения займов, эмиссионной политики и выбор эффективных финансовых инструментов

· Участие к реструктуризации деятельности предприятия, разработка мер по слиянию, присоединениям и поглощениям, реорганизации АО.

Управляющий финансами несет ответственность за:

· Прогноз финансовых потребностей

· Управление денежными средствами

· Связи с банком

· Управление наличностью4

· Привлечение источников финансирования

· Кредитная политика

· Выплата дивидендов

· Страхование

· Управление валютными активами

· Поглощение и слияние

· Арендное финансирование (лизинг)

Главный бухгалтер несет ответственность за:

· Организация бухгалтерского учета

· Подготовка финансовых отчетов

· Финансовый анализ

· Организация контроля

· Внутренний аудит

· Выплата з/пл

· Хранение отчетов

· Составление смет

· Уплата налогов

Для менеджеров важным является оценка эффективности принимаемых ими решений, используемых в хозяйственной деятельности ресурсов и полученных финансовых результатов

Вопрос. 3 раздел. Сравнительный анализ преимуществ и недостатков различных источников финансирования деятельности организации. Специфика финансирования деятельности организации на различных этапах жизненного цикла организации.

Финансирование представляет собой процесс, включающий выявление альтернативных источников финансирования, выбор конкретных источников, организацию получения и расходования денежных или материальных ресурсов в зависимости от вида источников финансирования.

Источники финансирования предприятия делят на внутренние (собственный капитал) и внешние (заемный и привлеченный капитал).

Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств и прежде всего – чистой прибыли и амортизационных отчислений.

В составе собственного капитала учитываются:

§ уставной капитал(формируется в результате взноса учредителей фирмы при ее создании)

§ добавочный капитал (формируется врезультата переоценки основных фондов организации)

§ резервный капитал (формируется за счет отчислений от прибыли организации на последующие непредвиденные нужды)

Финансирование за счет собственных средств имеет ряд преимуществ:

§ за счет пополнения из прибыли предприятия повышается его финансовая устойчивость;

§ формирование и использование собственных средств происходит стабильно;

§ минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);

§ упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия, так как источники покрытия дополнительных затрат известны заранее.

Недостатки использования собственного капитала в качестве единственного источника финансирования деятельности предприятия состоят:
в ограниченности объема привлечения для расширения масштабов предпринимательской деятельности (для предприятий различных организационно-правовых форм и размеров возможности наращивания собственного капитала различны и часто ограничены);
в более высокой стоимости в сравнении с альтернативными заемными источниками капитала;
в нереализуемой возможности прироста рентабельности за счет использования заемных средств с помощью эффекта финансового рычага.

Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан. Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия. Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов.

Привлечение заемных средств позволяет фирме ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать объемы незавершенного производства. Однако использование данного источника приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств.

Жизненный цикл организации непосредственным образом связан с жизненным циклом продукции. Современные концепции жизненного цикла позаимствованы из изучения эволюции товара: замысел и разработка концепции, массовое производство, момент ликвидации средств производства этого товара. Концепции жизненного цикла уделяется большое внимание в литературе по изучению рынка. Жизненный цикл используется для объяснения того, как продукт проходит через этапы рождения, роста, зрелости и упадка. Организации имеют некоторые исключительные характеристики, которые требуют определенной модификации понятия жизненного цикла.

1. Этап предпринимательства. Организация находится в стадии становления, формируется жизненный цикл продукции. Цели являются еще нечеткими, творческий процесс протекает свободно, продвижение к следующему этапу требует стабильного обеспечения ресурсами.

2. Этап коллективности. Развиваются инновационные процессы предыдущего этапа, формируется миссия организации. Коммуникации и структура в рамках организации остаются, в сущности, неформальными. Члены организации затрачивают много времени на развитие механических контактов и демонстрируют высокие обязательства.

З. Этап формализации и управления. Структура организации стабилизируется, вводятся правила, определяются процедуры. Упор делается на эффективность инноваций и стабильность. Органы по выработке и принятию решений становятся ведущими компонентами организации. Возрастает роль высшего руководящего звена организации, процесс принятия решений становится более взвешенным, консервативным. Роли уточнены таким образом, что выбытие тех или иных членов организации не вызывает серьезной опасности.

4. Этап выработки структуры. Организация увеличивает выпуск продукции и расширяет рынок оказания услуг. Руководители выявляют новые возможности развития. Организационная структура становится более комплексной и отработанной. Механизм принятия решений децентрализован.

5. Этап упадка. В результате конкуренции, сокращающегося рынка организация сталкивается с уменьшением спроса на свою продукцию или услуги. Руководители ищут пути удержания рынков и использования новых возможностей. Увеличивается потребность в работниках, особенно наиболее ценных специальностей. Число конфликтов нередко увеличивается. К руководству приходят новые люди, предпринимающие попытки сдержать тенденцию к упадку. Механизм выработки и принятия решений централизован.

На каждой стадии жизненного цикла у предприятия возникают конкретные потребности, как финансового, так и нефинансового характера. Многие из них остаются постоянными на протяжении всего жизненного цикла предприятия, но изменения конъюнктуры приводят к модификации большинства из них, соответственно меняются и способы решения финансовых и нефинансовых проблем. Одной из задач настоящей работы является рассмотрение финансовых вопросов, которые больше всего волнуют менеджеров на протяжении всего пути развития предприятия.

Состояние эффективно функционирующего предприятия не возникает само по себе, а, возникнув, не может существовать вечно. Это обусловлено постоянным изменением внешней и внутренней среды фирмы. Предприятие как финансово-экономический механизм имеет определенный жизненный цикл, поскольку всякая система обладает предельными возможностями, ограничивающими ее дальнейшее существование в первоначальном виде, определенным периодом времени. Продолжительность жизненного цикла предприятия для различных стран и отраслей будет разной, тем не менее, характер кривой для всех предприятий одинаков. Кривая жизненного цикла состоит из отдельных участков, каждый из которых описывает зависимость предприятия от внешних и внутренних условий, возникающих в тот или иной отрезок времени.

Задачей руководства предприятия является определение момента проведения комплекса мероприятий по увеличению эффективности его деятельности с учетом организационно-экономических особенностей этапа жизненного цикла.

На всех стадиях жизненного цикла предприятия важна эффективность его деятельности. Эффективность функционирования любого предприятия зависит от его способности приносить необходимую прибыль. Повышение эффективности является решающим материальным фактором реализации высшей и конечной цели производства.

В современной экономической литературе имеется множество различных методик оценки эффективности. Их анализ может способствовать отбору оптимального количества показателей, которые наиболее точно будут отражать эффективность деятельности предприятия. Общая эффективность представлена совокупностью показателей, характеризующих оценку деятельности предприятий на определенном этапе жизненного цикла.

В условиях рыночной экономики, одним из важнейших элементов в системе управления предприятия, является анализ финансово-экономического состояния, поскольку он позволяет выявить проблемные стороны в деятельности предприятия и определить пути их решения.

Для каждого этапа характерен определенный набор финансово-экономических показателей, позволяющих определить эффективность его функционирования.

Цель и задачи финансового менеджмента. Субъект и объект финансового менеджмента. Состав основных субъектов финансового менеджмента. Общие и специальные функции финансового менеджмента. Принципы финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент как наука управления финансами направлена на достижение стратегических и тактических целей хозяйствующего субъекта.

Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: 1) управляемая подсистема (объект управления) 2) управляющая подсистема (субъект управления). ФМ реализует сложную систему управления совокупно-стоимостной величиной всех средств, участвующих в воспроизводственном процессе, и капиталом, обеспечивающим финансирование предпринимательской деятельности.

Объектом управления является совокупность условий осуществления денежного оборота и движения денежных потоков, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия. Поэтому в объект управления включаются следующие элементы: 1) Денежный оборот; 2) Финансовые ресурсы; 3) Кругооборот капитала; 4) Финансовые отношения.

Субъект управления – совокупность финансовых инструментов, методов, технических средств, а также специалистов, организованных в определенную финансовую структуру, которые осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления. Элементами субъекта управления являются: 1) Кадры (подготовленный персонал); 2) Финансовые инструменты и методы; 3) Технические средства управления; 4) Информационное обеспечение.

В наиболее общем виде финансовый менеджмент включает следующие задачи :

1. общий финансовый анализ и планирование;

2. обеспечение предприятия финансовыми ресурсами, т.е. управление источниками средств;

3. распределение финансовых ресурсов, инвестиционная политика и управление активами.

1.1 активов предприятия и источников их финансирования.

1.2 величины и состава ресурсов, необходимых для поддержания достигнутого экономического потенциала предприятия и расширения его деятельности.

1.3 источников дополнительного финансирования

1.4 системы контроля над составом эффективности использования финансовых ресурсов

2.1 объема требуемых финансовых ресурсов;

2.2 форм их представления, краткосрочные и долгосрочные кредиты, денежная наличность;

2.3 степень доступности и время представления;

2.4 стоимость обладания данным видом ресурсов;

2.5 риски ассоциированные с данным источником средств

3-е направление предусматривает анализ и оценку долгосрочных и краткосрочных решений инвестиционного характера:

3.1 оптимальность, трансформация финансовых ресурсов в другие виды ресурсов – материальные, трудовые, денежные;

3.2 целесообразность и эффективность вложений в основные фонды, их состав и структура; 3.3 оптимальность оборотных средств 3.4 эффективность финансовых вложений

Цели финансового менеджмента . Это целая система целей:

Выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;

Избежание банкротства и крупных финансовых неудач;

Лидерство в борьбе с конкурентами;

Максимизация цены фирмы;

Устойчивые темпы роста экономического потенциала фирмы;

Рост объемов производства и реализации;

Максимизация прибыли;

Минимизация расходов;

Обеспечение рентабельности хозяйственной деятельности.

Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем:

1) управляемая подсистема (объект управления)

2) управляющая подсистема (субъект управления).

Финансовый менеджмент реализует сложную систему управления совокупно-

стоимостной величиной всех средств, участвующих в воспроизводственном

процессе, и капиталом, обеспечивающим финансирование предпринимательской

деятельности.

Объектом управления является совокупность условий осуществления денежного

оборота и движения денежных потоков, кругооборота стоимости, движения

финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих во внутренней и внешней

среде предприятия. Поэтому в объект управления включаются следующие элементы:

1) Денежный оборот;

2) Финансовые ресурсы;

3) Кругооборот капитала;

4) Финансовые отношения.

Субъект управления – совокупность финансовых инструментов, методов,

технических средств, а также специалистов, организованных в определенную

финансовую структуру, которые осуществляют целенаправленное функционирование

объекта управления. Элементами субъекта управления являются:

1) Кадры (подготовленный персонал);

2) Финансовые инструменты и методы;

3) Технические средства управления;

4) Информационное обеспечение.

Функции финансового менеджмента определяют формирование структуры управляющей системы. Различают два основных типа функций финансового менеджмента.

Функции объекта управления – организация денежного оборота, снабжение финансовыми средствами и инвестиционными инструментами (ценностями), снабжение основными и оборотными фондами (т. е. оборудованием, сырьем, материально-техническим обеспечением), организация финансовой работы и т. д.

Функции субъекта управления – общий вид деятельности, выражающий направление осуществления воздействия на отношение людей в хозяйственном процессе и в финансовой работе. Эти функции, т. е. конкретный вид управленческой деятельности, последовательно складываются из сбора, систематизации, передачи, хранения информации, выработки и принятия решения, преобразования его в команду.

Кроме того, выделяют следующие функции.

Планирование играет существенную роль. Ведь чтобы дать команду, надо составить задание, программу действия, для чего разрабатываются планы финансовых мероприятий, получения доходов, эффективного использования финансовых ресурсов. Функция управления – финансовое планирование – охватывает весь комплекс мероприятий как по выработке плановых заданий, так и по воплощению их в жизнь.

Прогнозирование (от греч. prognosis – предвидение) в финансовом менеджменте – разработка на длительную перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. Прогнозирование в отличие от планирования не ставит задачу непосредственно осуществить на практике разработанные прогнозы. Эти прогнозы представляют собой предвидение соответствующих изменений.

Функция организации в финансовом менеджменте сводится к объединению людей, совместно реализующих финансовую программу на базе каких-то правил и процедур. К последним относятся создание органов управления, построение структуры аппарата управления, установление взаимосвязи между управленческими подразделениями, разработка норм, нормативов, методик и т. п.

Регулирование (от лат. regulate – подчинение определенному порядку, правилу) в финансовом менеджменте – воздействие на объект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости финансовой системы в случае возникновения отклонения от заданных параметров.

Координация (лат. со – вместе, ordinatio – расположение в порядке) в финансовом менеджменте – согласованность работ всех звеньев системы управления, аппарата управления и специалистов. Координация обеспечивает единство отношений объекта управления, субъекта управления, аппарата управления и отдельного работника.

Стимулирование в финансовом менеджменте выражается в побуждении работников финансовой службы к заинтересованности в результатах своего труда. Посредством стимулирования осуществляется управление распределением материальных и духовных ценностей в зависимости от количества и качества затраченного труда.

Контроль в финансовом менеджменте сводится к проверке организации финансовой работы, выполнения финансовых планов и т. п. Посредством контроля собирается информация об использовании финансовых средств и о финансовом состоянии объекта, вскрываются дополнительные резервы и возможности, вносятся изменения в финансовые программы, в организацию финансового менеджмента.

2. Система информационного обеспечения финансового менеджмента

Информационная система финансового менеджмента. Внешние и внутренние информационные показатели финансового менеджмента. Пользователи финансовой информации предприятия. Требования, предъявляемые к информации.

Система информационного обеспечения финансового менеджмента выражает процесс подбора и обработки соответствующих информационных материалов, предназначенных для финансового анализа, планирования и контроля. Такую информацию используют для принятия оперативных управленческих решений, разработки финансовой стратегии и тактики. Для принятия финансовых и инвестиционных решений руководству предприятия необходима внутренняя и внешняя информация.

К внутренним источникам информации относят данные:

бухгалтерского учета и отчетности;

налогового учета и отчетности;

управленческого учета и отчетности;

операционных и финансовых бюджетов и отчетов об их исполнении;

оперативного финансового учета и отчетности (платежный баланс и отчет о его исполнении, журналы расчетов с поставщиками и покупателями и др.);

статистической отчетности;

нормы и нормативы разработанные предприятием (нормы расхода и запаса сырья и материалов, нормативы оборотных средств и пр.).

Указанные информационные источники рассматривают за ряд периодов (месяцев, кварталов, лет), строят динамические ряды финансовых показателей (коэффициентов) и делают выводы о финансовой устойчивости, платежеспособности, деловой активности и инвестиционной привлекательности предприятия для кредиторов, инвесторов и иных контрагентов.

В состав внешней финансовой информации включают:

сведения государственных финансовых органов - положения, приказы, обзоры и др. сведения Центрального банка Российской Федерации;

сообщения Федеральной службы по финансовым рынкам РФ;

данные с фондовых и валютных бирж - о торгах финансовыми инструментами и валютой;

обзоры Минэкономразвития РФ о макроэкономической ситуации в стране;

договоры (контракты), заключенные с поставщиками материальных ресурсов и потребителями продукции данного предприятия;

функциональные пакеты прикладных программ, используемые для построения системы финансового и инвестиционного управления;

иную информацию.

Использование всей поступающей внутренней и внешней информации на предприятии позволяет создать комплексную систему информационного обеспечения финансового менеджмента. Данная система ориентирована на принятие краткосрочных и долгосрочных управленческих решений и на формирование собственной системы финансового мониторинга.

Стороны, заинтересованные в информации о деятельности предприятия, можно условно разделить на две основные катего­рии: внешне и внутренние пользователи.

К внутренним пользователям относится управленческий персонал предприятия. Он принимает различные решения производст­венного и финансового характера. Например, на базе отчетности составляется финансовый план предприятия на следующий год, принимаются решения об увеличении или уменьшении объема реализации, ценах продаваемых товаров, направлениях инвести­рования ресурсов предприятия, целесообразности привлечения кредитов и др. Очевидно, что для принятия таких решений требу­ется полная, своевременная и точная информация, поскольку в противном случае предприятие может понести большие убытки и даже обанкротиться. Кроме того, финансовая отчетность является связующим зве­ном между предприятием и его внешней средой. Целью представ­ления предприятием отчетности внешним пользователям в усло­виях рынка является прежде всего получение дополнительных финансовых ресурсов на финансовых рынках. Таким образом, от того, что представлено в финансовой отчетности, зависит будущее предприятия.

Среди внешних пользователей финансовой отчетности выделя­ются, в свою очередь, две группы: пользователи, непосредственно заинтересованные в деятельности компании, и пользователи, опосредованно заинтересованные в ней.

К первой группе относятся:

нынешние и потенциальные собственники предприятия, кото­рым необходимо определить увеличение или уменьшение доли собственных средств предприятия и оценить эффективность использования ресурсов руководством компании;

нынешние и потенциальные кредиторы, использующие отчет­ность для оценки целесообразности предоставления или про­дления кредита, определения условий кредитования, опреде­ления гарантий возврата кредита, оценки доверия к предпри­ятию как к клиенту;

поставщики и покупатели, определяющие надежность деловых связей с данным клиентом;

государство, прежде всего в лице налоговых органов, которые проверяют правильность составления отчетных документов, расчета налогов, определяют налоговую политику;

служащие компании, интересующиеся данными отчетности с точки зрения уровня их заработной платы и перспектив рабо­ты на данном предприятии.

Вторая группа пользователей внешней финансовой отчетнос­ти - это те юридические и физические лица, кому изучение от­четности необходимо для защиты интересов первой группы поль­зователей. В эту группу входят:

аудиторские службы, проверяющие данные отчетности на со­ответствие законодательству и общепринятым правилам учета и отчетности с целью защиты интересов инвесторов;

консультанты по финансовым вопросам, использующие отчет­ность в целях выработки рекомендаций своим клиентам от­носительно помещения их капиталов в ту или иную компанию;

биржи ценных бумаг;

регистрирующие и другие государственные органы, принимаю­щие решения о регистрации фирм, приостановке деятельно­сти компаний, и оценивающие необходимость изменения ме­тодов учета и составления отчетности;

юристы, нуждающиеся в отчетности для оценки выполнения условий контрактов, соблюдения законодательных норм при распределении прибыли и выплате дивидендов, а также для определения условий пенсионного обеспечения;

пресса и информационные агентства, использующие отчет­ность для подготовки обзоров, оценки тенденций развития и анализа деятельности отдельных компаний и отраслей, расче­та обобщающих показателей финансовой деятельности;

торгово-производственные ассоциации, использующие отчет­ность для статистических обобщений по отраслям и для срав­нительного анализа и оценки результатов деятельности на от­раслевом уровне;

профсоюзы, заинтересованные в финансовой информации для определения своих требований в отношении заработной платы и условий трудовых соглашений, а также для оценки тенденций развития отрасли, к которой относится данное предприятие.

В силу особого значения отчетности для финансовых рынков и принятия финансовых решений ее регулированию в странах рыноч­ной экономики уделяется большое внимание. В частности, сущест­вуют принципы и стандарты финансового учета и отчетности, кото­рые разрабатываются соответствующими организациями и на осно­ве которых происходит регистрация компаний на биржах ценных бумаг. Несмотря на национальные различия этих стандартов, наи­более важным их общим качеством является то, что они призваны обеспечивать полноценный поток информации между предприяти­ем и финансовыми рынками, включая индивидуальных инвесторов.

Требования, предъявляемые к информации

Динамический характер информации.

Информация существует только в момент взаимодействия данных и методов, т.е. в момент информационного процесса. Остальное время она пребывает в состоянии данных.

Адекватность используемых методов.

Информация извлекается из данных. Однако в результате использования одних и тех же данных может появляться разная информация. Это зависит от адекватности выбранных методов обработки исходных данных.

Данные, по своей сути, являются объективными. Методы являются субъективными, в основе методов лежат алгоритмы, субъективно составленные и подготовленные. Таким образом, информация возникает и существует в момент диалектического взаимодействия объективных данных и субъективных методов.

Для бизнеса информация является исходной составляющей принятия решений.

Всю информацию, возникающую в процессе функционирования бизнеса и управления им, можно классифицировать определенным образом. В зависимости от источника получения, информацию разделяют на внутреннюю и внешнюю (например, информация, описывающая явления, происходящие за пределами фирмы, но имеющие к ней непосредственное отношение).

Также информация может быть классифицирована на фактическую и прогнозную. К фактической информации о бизнесе относится информация, характеризующая